2026年上半年钢材市场运行回顾
1、钢价涨跌互现，原料价格分化
2026年上半年，钢材及原料各品种价格涨跌互现，原料涨幅大于钢材。
钢材品种涨多跌少，中厚板价格较年初涨幅相对明显，螺纹、冷板小幅下跌。截至2026年6月30日，螺纹钢价格同比上涨2.9%；热卷价格同比上涨3.9%；中厚板同比上涨3.4%；
原料表现分化，焦强矿弱。其中，双焦价格大幅上涨，铁矿石价格下跌。截至6月30日，铁矿石价格环比同比下跌0.4%；焦煤价格同比上涨74%；焦炭价格同比上涨57.3%。
2、基本面分化，板强长弱特征显著
上半年卷螺差走扩，最高值达到近200元/吨，较去年最大值高约50元/吨。
卷螺差走扩的核心原因是制造业扩张和建筑业萎缩。2026年1-5月制造业投资和房地产投资增速分别为-0.4%和-16.2%。房地产行业仍处于下行周期，制造业整体运行偏稳，对应建筑钢材需求下行，板材需求相对稳定。
具体到品种来看，热卷需求持续增长：增量主要来自出口导向型制造行业的需求扩张。热卷需求增量覆盖机械、汽车、造船、家电四大行业——伴随国内高端装备制造升级、新能源汽车产能扩张、全球航运景气带动新船订单放量、家电外销量稳步提升，上述行业持续释放新增耗钢需求。而螺纹钢（建筑材）需求持续萎缩，钢联样本企业螺纹钢产量近5年年均降幅达7%。
3、军事冲突推升能源价格，钢材原料价格上涨
2026年2月底美伊冲突爆发后，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约20-30% 的海运原油运输，20%的液化天然气的运输。美伊冲突爆发后，Brent原油价格一度突破119美元/桶，天然气价格也大幅上涨。
原油与煤炭在发电和化工领域存在显著的替代关系，原油价格上涨推升煤炭价格。欧洲动力煤价格快速上涨至124美金/吨，较冲突前上涨15.6%，同比上涨26.6%。国内动力煤高点较冲突前上涨15.5%，焦煤主力合约价格一度冲高至1300元/吨，涨幅19%。
另外，5月22日，山西沁源县发生重大煤矿事故，引发煤矿安全检查问题升级。5月下旬-6月，多数煤矿仍在停产，且复产安全检查较为严格，供应紧张问题大幅推升焦煤价格。截止到6月30日，焦煤价格指数为1712元/吨，较事故前上涨25.6%，同比上涨74%。
与煤焦的大幅上涨不同，铁矿石价格在上半年呈现先涨后跌走势。
冲突爆发后，原油价格上涨，导致海运费大涨，巴西-中国的铁矿石运费最高上涨至37.7美金/吨，较冲突前上涨13.7美金/吨，这一度为铁矿石价格提供了支撑。进入6月，随着美伊和谈出现进展，国际油价从高位明显回落，海运费也大幅回调。
上半年铁矿石呈现供需宽松状态。2026年上半年，全球铁矿石供应显著增加，2026年1-5月，中国进口铁矿石5.28亿吨，同比增加3073万吨，增长7.1%。2026年上半年生铁产量同比下降0.5%。供应增加而需求下降，上半年铁矿石呈现供应宽松的格局。截止到7月3日，45港铁矿石库存为1.67亿吨，库存攀升至历史新高。
综合来看，上半年铁矿石处于供应宽松，库存压力较大的格局，价格总体承压运行。不过海运费价格阶段性飙涨推升铁矿石价格。
4、钢材成本上升，钢厂盈利收缩
据国家统计局数据，2026年1-5月，黑色金属冶炼和压延加工业利润额为181.7亿元，较去年同期316.9亿元下降135.2亿元，降幅42.7%。上半年，由于双焦价格上涨幅度较大，钢材利润较去年收缩。截止到6月30日，热卷上半年平均成本为3216元/吨，同比上升1.9%，热卷上半年均价为3331元/吨，同比微跌0.3%。
5、钢材直接出口下降，间接出口增长
据海关最新数据，2026年1-5月，钢材净出口为4230万吨，同比下降363万吨，降幅8.6%，钢坯净出口为601万吨，同比增加164万吨，增幅27.3%。折合1-5月粗钢净出口4984万吨，同比下降212万吨，降幅4.3%。
2026年，我国外贸出口额仍保持增长态势。1-5月，我国外贸出口额为11.9万亿元，同比增长11.8%，其中，机电产品出口额同比增长18.4%。依托海外基建、设备更新周期及产业链优势，机械、汽车品类延续高增态势。根据测算，2026年1-5月钢材间接出口量为6809万吨，同比增长8.65%。
6、内需下降，制造业用钢占比继续提升
根据测算，2026年1-6月粗钢表观消费量同比下降0.7%。在总量小幅收缩的背景下，制造业与建筑业用钢延续了2024年以来的结构性逆转，2025年进一步提升至51%，首次实现对建筑业的历史性反超。2026年这一趋势进一步深化，制造业用钢占比继续提升，建筑业占比继续下降。
建筑业用钢：持续萎缩
建筑业用钢持续下滑的核心驱动是房地产市场的深度调整。2021年至2025年，房屋新开工面积累计下行约70%，地产用钢占总需求已降至约26%。保障性住房、城中村改造等“三大工程”虽起到一定稳定作用，但难以对冲新开工面积持续下滑带来的需求萎缩。
制造业用钢：稳中有增，高端化提速
从终端需求来看，主要制造业下游行业用钢量均呈现正增长。1-5月挖掘机产量同比增长24.2%，金属切削机床产量同比增长5.9%，洗衣机产量同比增长4%，空调产量同比增长0.9%，汽车产量同比下降4.6%，包装专用设备产量同比下降3.8%。多数工业品产量保持增长态势。
2026年下半年钢材市场展望
1、海外流动性拐点确立，国内稳增长加码可期
1.1 国外宏观环境
国际能源价格回落，加息必要性降低。
进入6月，美伊进入正式谈判，霍尔木兹海峡封锁的不确定性显著下降，地缘供给冲击的峰值大概率已经过去，能源价格持续回落。基准情景判断，停火协议在秋季前实现落地的可能性较高，届时加息必要性将进一步降低，预计下半年全球经济景气度有望呈现前低后高的走势。
1.2 国内宏观环境
经济下行压力较大，国内稳增长加码可期。2026年上半年，国内投资端全面承压。1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%。三大领域中，房地产开发投资降幅最深，1-5月同比下降16.2%；制造业投资由增转降，累计同比降至-0.4%；基础设施投资同比增长仅0.6%。投资失速的背后，是财政支出节奏明显偏慢，1-5月基建相关财政支出进度仅约33.7%，远低于2025年同期的38.3%。
展望下半年，稳增长政策加码预期升温。财政政策仍是主抓手，剩余约2.9万亿元专项债待发，超长期特别国债待发约9300亿元，8000亿元新型政策性金融工具即将进入实质性投放阶段。中央预算内投资、专项债及政策性金融工具有望加快形成实物工作量，重点投向“两重”“六网”、城市更新等领域。
物价温和回升的趋势有望延续。基准情形下CPI同比增长1.3%、PPI同比增长3.1%。价格回升的宏观含义值得深入理解，这不是传统意义上的需求过热，而是上游和工业品价格修复快于终端消费价格，意味着PPI向CPI的传导略有阻塞，上游企业的利润修复可能先于下游。这一结构对黑色系意味着，原料端的涨价在向成材端传导过程中可能面临阶段性阻力。
2、钢铁需求显著分化，K型特征明显
2.1 钢材需求分化显著
下半年钢材需求有望温和修复。建筑业需求大幅缩水，但制造业需求稳中有增，特别是汽车、船舶、新能源等高端制造领域表现强劲。预计2026年全年粗钢消费量同比微增0.1%，下半年粗钢消费量同比增0.8%。这一环比改善并非源于总量的V型反转，而是季节性施工条件改善、专项债加速落地和制造业景气延续共同作用的结果。
需求侧的显著特征是K型分化。钢材需求结构已从单一的房地产主导转向基建、制造业、出口多元支撑，这意味着钢材需求对单一行业的依赖度在下降，整体的需求韧性在增强。即便房地产持续低迷，基建和制造业的托底仍能将总需求维持在相对稳定的水平。
2.2 建筑钢需求延续偏弱
房地产：新开工延续低迷，下半年以存量施工为主。“控增量”的调控基调不变，政策传导至新开工和施工端仍需相当的时间。房地产仍处于磨底阶段，相关数据延续走弱。对建筑用钢而言，这意味着螺纹钢等建材品种的需求缺乏回升的基础。
基建：财政余量充裕，多重工具进入投放高峰。上半年新增专项债发行约2.07万亿元，完成全年进度47%，剩余超2.3万亿元待发；三季度有望迎来年内发行高峰，月均发行规模或超6000亿元。超长期特别国债方面，第三批“两重”建设项目已下达1935亿元，全年8000亿元共支持1417个重大项目建设，清单已全部下达完毕。此外，8000亿元新型政策性金融工具即将进入实质性投放阶段，有望对三四季度固投形成有效托底。
2.3 制造业需求维持增长
汽车：汽车用钢小幅下滑。新能源汽车产销保持高增速，对汽车板、电工钢等高端钢材品种的需求持续旺盛。传统燃油车用钢降幅明显，汽车钢总量需求小幅放缓。
船舶：造船行业高景气延续，手持订单量处于历史高位。船舶用钢具有品种特殊、认证周期长、客户粘性高等特点，一旦进入供应链体系，订单稳定性极强。当前国内主流船厂的船位已排至2028年以后，这意味着船舶用钢的需求景气将是一个跨周期的长期逻辑。
设备更新：设备更新用钢有增量，但弱于去年。以旧换新等政策延续，但在高基数、需求前置和补贴边际效应递减的多重约束下，下半年对用钢的拉动或弱于上半年。
特种钢材：能源用钢正在经历总量平稳、结构上行的深刻重塑。取向硅钢、高强特厚板、耐候钢等高端品种持续供不应求，盈利溢价与订单双双领跑行业。风电、光伏、核电等清洁能源装机容量的持续扩张，都对特种钢材提出了更高的性能和品种要求。
3、外部形势复杂，预计钢材出口下滑
欧盟新钢铁保障措施已于7月1日生效，预计中国对欧盟钢材出口将逐渐下滑。新规将欧盟年度免税钢铁进口配额从2024年水平大幅削减47%至1830万吨，配额外关税从25%翻倍至50%。新规覆盖26类钢铁产品，并引入“熔炼与浇铸规则”，堵住了此前通过第三国简单加工后转口进入欧盟的规避路径。7月1日生效后仅数日，中国电工钢、金属涂层钢板等品类的配额即已超额，超额部分货物面临50%惩罚性关税。预计下半年钢材月均出口维持在800-950万吨，全年出口约1.09亿吨，同比下降8.4%。
4、政策约束增强，行业控产自律性提升
4.1 粗钢产量调控政策
2026年钢铁行业政策主线仍然是“控总量、抬门槛、推低碳”。供给逻辑已从传统的利润驱动，转向政策约束+碳成本约束，这标志着钢铁行业治理思路的根本转变。
工信部修订印发新版《钢铁行业产能置换实施办法》，将置换比例、跨企业置换通道、方案有效期与闭环监管明显加严。核心政策意图是推动减量提质与实质性兼并重组，防止产能置换成为变相扩产的通道。根据Mysteel调研样本数据，1-5月粗钢产量同比下降0.2%，全年压减目标的实现具备良好的开局基础
4.2 碳约束重塑供给曲线
2026年是钢铁行业首次被纳入全国碳排放权交易市场的履约元年，具有里程碑式的意义。能耗分级管控同步落地，高碳排放企业面临较大的成本压力，绿色合规性将从“加分项”变为“生存必备条件”。
4.3 钢厂控产自律性提升
钢厂从“规模效应最大化”转向“控产自律常态化”。中国钢铁工业协会倡导的“三定三不要”经营原则为自律控产提供了清晰的操作指引。生产范式转变的意义在于，即便没有强行政干预，行业自发性的供给调节机制正在形成。这是下半年及中期供给收缩的底层逻辑，也是与以往政策周期最本质的区别，供给收缩正在从“被动的政策执行”转向“主动的行业选择”。在上半年，钢厂盈利率大部分时间在50%以上，但产量累计同比下降2.0%，已经显示出一定的自律性。
4.4 供需平衡测算
下半年钢材终端需求延续温和修复态势，基建持续托底市场，制造业需求稳步回暖；钢材出口受制于外部形势复杂，预计2026年出口同比下降8.4%；政策约束性增强，加之钢厂生产自律性的提升，预计2026年粗钢产量同比下降0.2%。钢铁呈现供增需减，结构分化的特征，矛盾相对一般。
5、原料走势分化，钢材成本相对平稳
5.1 下半年焦煤产量有序释放，煤焦或冲高回落
预计下半年焦煤价格冲高回落，但均价高于上半年。国内钢材需求下滑，出口压力增加，在此背景下铁水产量面临高位回落风险。再者，1-5月累计进口量达5469.6万吨，同比增长25.1%，焦煤进口大增，将进一步缓解国内供应，进而削弱焦煤上涨动力。但安监常态化，煤矿产能弹性显著下降，复产进度持续低于市场预期，下半年煤矿事故所带来的国产供应减量效应仍将持续显现。蒙煤虽总量增长，但增量集中于1/3焦煤及动力煤，主焦煤（蒙四、蒙五）的补充能力极为有限。国内优质主焦煤供给缺口难以通过进口有效弥补，主焦稀缺溢价持续凸显，预计下半年焦煤均价仍将上移。
成本松动，焦炭上涨动力减弱。焦煤供应最紧张的时候正在逐渐过去，下半年焦煤价格预计呈现冲高回落的态势，再者钢厂承受亏损压力下对焦炭提涨的接受度有限，会对焦炭形成明显压制。预计焦炭价格跟随焦煤区间波动，焦化行业利润大部分时间处于盈亏平衡边缘。
5.2 铁矿石总量宽松与结构性支撑并存
按照季节性规律，每年下半年铁矿石发运量通常高于上半年。预计三季度末至四季度西芒杜项目产能加速释放，全年发运量有望突破2000万吨；委内瑞拉、塞拉利昂、利比里亚等国家的新增产能同样处于爬升期；预计下半年海外铁矿石供应将持续放量，预计2026年下半年铁矿石发运量同比增加约1000-2000万吨。
总量宽松≠有效供给过剩，铁矿存在一定结构性支撑。中高品位矿石存在结构性缺口，这是由供需两端的多重因素共同塑造的。
结构紧缺的成因一：高炉大型化趋势持续推进。随着淘汰落后产能和减量置换政策的深入，中国高炉的平均炉容持续增大，3000m³以上大型高炉的产能占比已超过40%。大型高炉对入炉品位的敏感度远高于中小高炉——品位每降低1个百分点，产量损失和安全风险都显著更高。因此，大型高炉对中高品矿的依赖度呈刚性上升态势，低品位矿石的有效替代性不断下降。
结构紧缺的成因二：中高品矿供给高度依赖四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG），而四大矿山资本开支周期处于低位，产量增量有限。过去几年的低矿价环境抑制了矿山的勘探和扩产投入，新增产能集中在中低品矿区，这使得中高品粉矿的供给弹性极低。
结构紧缺的成因三：西芒杜产品虽与卡粉铁品位相近（65%-66%区间），但氧化铝含量约2.7%（卡粉仅约1.4%），高铝会导致高炉炉渣粘度增加、操作难度上升，短期内无法直接替代卡粉。因此西芒杜的增量更多是补充而非替代，中高品低铝资源的稀缺性并未因西芒杜投产而得到根本缓解。
铁矿总量宽松，但中高品矿结构性紧张。低品位矿石虽有富余，但难以满足大型高炉的入炉品位要求，“有量无质”矛盾突出——这也是为什么总量宽松与中高品溢价可以长期并存，预计2026年矿价主要运行区间90-110美元/吨。
5.3 预计下半年废钢价格延续区间震荡
预计废钢市场预计延续区间震荡格局。从供应端看，社会回收量增长乏力，加工基地库存持续处于近年低位，加之税票问题导致合规流通资源收紧，供应弹性显著下降。从需求端看，电炉需求虽较去年同期微增，但长流程钢厂因铁水成本优势延续，整体废钢需求表现疲弱，供需两端均难有明显起色。综合来看，预计2026年全年废钢市场将延续“低波动、弱复苏”的运行特征，行业整体处于存量博弈与结构调整的深化阶段。
6、预计下半年钢材价格整体以区间震荡为主
展望2026年下半年，预计钢材价格整体以区间震荡为主，难以出现单边趋势性行情，价格高低波动区间与上半年基本持平。地缘局势方面，美伊谈判持续进行中，但市场对此敏感度降低，预计油价波动预计逐渐趋向合理，上半年因地缘冲突带来的通胀溢价与能源利多消退。
原料端，国内煤矿安全整改工作逐渐收尾，焦煤产量有序释放，原料供给紧张格局逐渐缓解，煤焦价格或冲高回落，但价格重心明显高于上半年；铁矿石供应保持宽松，价格走低；总体成本端相对稳定。
钢材供需方面，下半年钢材终端需求延续温和修复态势，基建持续托底市场，制造业需求稳步回暖。同时钢厂将根据市场行情灵活调整生产节奏，延续供需弱平衡态势，难以出现供需大幅错配的情况。
整体来看，下半年钢材市场多空力量均衡，缺乏驱动价格大幅变化的核心变量。
