昨日双焦在现实和预期的组合加持下走出长阳，夜盘价格重心继续上移，今日延续高位震荡运行，焦煤主力最高触及1249元/吨，创近一个月高位，持仓量增加；焦炭主力最高触及1745点，收涨逾4%。
随着限产扰动结束，焦煤焦炭供应端均逐步复产。主产区多数煤矿维持正常生产，上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增6.9%至82.7%，短期供应回升。但是，“反内卷”仍是下半年市场的关注重点，14日山西省吕梁中阳一座煤矿停产，后续煤矿在强安监的扰动下，预计开工率进一步复产空间有限。需求方面，上周铁水产量也重回240万吨上方，上周独立焦企产能利用率创近2年高位，对炼焦煤的刚需支撑明显，煤矿炼焦煤库存继续减少13.6万吨254.5万吨，线上流拍率下降、部分资源小幅溢价，整体市场表现有所好转，反映市场看空心态有所缓和。另外，上周，焦企炼焦煤库存减少近4%至883.54万吨，创2个月低位，钢厂炼焦煤库存下降至8周新低，炼焦煤综合库存达22个月低位，部分下游逐渐要开始为国庆补库做准备，库存转移也可能改善焦煤供需结构。
钢厂对焦炭第二轮提降昨日落地执行，上周独立焦企盈利35元/吨，本轮提降过后焦企盈利或转负，钢厂盈利可能好于焦企盈利，继续降价空间或受限。不过，当前原料成本较为坚挺，钢厂利润如果进一步收缩，叠加旺季终端需求持续疲弱，产业链负反馈预期仍在。
综合来看，双焦供需结构有所改善，且“反内卷”仍是下半年市场的关注重点，市场预期受到提振。国泰君安期货评论认为，焦煤供给受到政策影响较大，而反内卷之于焦煤已经有了减产预期，未来或较难跌破煤矿成本线。此外，11-12月是政策密集发布分窗口期，市场基于对未来需求向好预期，普遍倾向于提供正向情绪溢价。