煤炭：政策与基本面共振，煤价易涨难跌
煤炭行业市场表现
9月份以来，上证指数在振荡走低后出现急速大幅拉升，9月份上涨17.39%，收报3336.50点。由于前期下跌幅度较小，煤炭指数在9月虽也呈现较大幅度上涨，上涨12.97%，但与其他行业相比，涨幅相对较小，排在所有行业的倒数第4位。
动力煤方面
9月，国内动力煤价格基本保持稳定，供需关系处于需求略大于供给的状态。考虑到政府不断推出促进经济增长政策，预计工业领域的电力消耗以及非电力行业的煤炭需求有望继续增长。加之国际动力煤价格一直在较高位置运行，国内动力煤价格有望保持实现企稳反弹。
炼焦煤方面：9月，炼焦煤价格基本保持持平。进入10月，炼焦煤市场价格有望迎来小幅反弹。支撑价格反弹的因素包括宏观预期的好转、市场信心的修复、下游刚需的小幅回升以及阶段性补库的带动。但整体反弹高度可能受限于炼焦煤供应宽松的情况。
焦炭、无烟煤
9月，焦炭市场整体呈现供需双弱的局面。由于下游需求疲软，焦炭价格整体偏弱运行。进入10月，焦炭市场价格有望迎来小幅反弹。无烟煤市场整体呈现供需格局收紧，价格偏稳震荡的态势。预计无烟煤市场供需将保持紧平衡状态，价格仍将处于相对较高的位置。
煤炭行业供需关系
煤炭行业在2024年全年基本处于供需平衡区间，在6、7月份，各类煤炭品种需求略大于供给，但8月份焦炭供给略大于需求。由于供需基本平衡，导致各类煤炭价格相对稳定，行业整体盈利水平逐渐恢复，同时行业集中度提升和科技创新已为行业的长期稳定发展提供支持。
投资建议
近期，煤炭板块出现大幅反弹，主要是由于年初至今整个行业大幅跑输指数。在投资策略方面，建议关注以下几个方面：一是聚焦绩优股。煤炭板块基本面逻辑顺畅，价格上涨动能强劲。市场情绪稳定后，仍将逐步聚焦绩优股。二是财政刺激政策临近，利好上游资源板块，尤其是基础能源板块；三是关注动力煤弹性标的。因此，我们建议重视煤炭板块的价值属性，并维持对煤炭开采行业的“超配”评级。
风险提示
（1）产地供给超预期；
（2）下游需求不及预期；
（3）海外煤炭价格出现大幅波动；
（4）国家政策变化等。